禾豐牧業:17年銷量有望加速提升

更新時間:17/02/22 09:49:02     來源:www.loccomama.com關閉分    享:
華創證券2月22日發布禾豐牧業研究報告,報告摘要如下:  
    主要觀點
  1.16 公司全年飼料銷量預計增速10%以上,銷量在230 萬噸左右公司從95 年以預混料起家,品類從最開始的豬料到蛋禽料到反芻料、水產料。下級的分公司每個廠生產一個AG亚游官网产品,在集團層麵會有不同的布局。
  公司在全國有50 多家飼料企業,東北占到60%以上,其他部分主要包括河北、山東、河南、甘肅、陝西等。分品類看,16 年豬料預估銷量增速在15%+,禽料增速17%+;反芻料全部是直銷,16 年因超大客戶蒙牛、伊利轉為封閉經營,銷量同比下滑18%,拖累了整體銷量,公司做了快速調整,從超大客戶轉向開發中大型客戶,肉牛、肉羊料的銷量非常不錯,從11、12 月開始恢複性增長,17 年會有好轉;水產料16 年同比下降約5%。
  2.財政部下文補貼東北飼料企業,公司優選營銷策略,加大力度搶市場公司是財政部、國家糧食總局下文補貼政策的最大受益者之一,補貼力度和企業名單預計在下周會公布。2016 年公司使用玉米50-60 萬噸左右,包括肉雞用料。另外,一號文件、國家生豬養殖規劃文件提出“生豬產能向環境容量大的地區和玉米主產區轉移”都將有利於東北飼料企業。公司力求本次補貼的綜合效益長期化,發揮自身采購-品控-技術-營銷聯動效應,通過價格促銷、加大全價料銷量等手段來搶占市場份額。
  3.肉雞屠宰業務極具競爭優勢,生豬一體化加速推進,寵物資產有望注入公司肉雞產業16 年四季度效益和三季度相比下滑不明顯,原因是公司棚前料肉比達1.5,行業內領先。2016 年公司預估肉雞屠宰總量2.75 億羽,2017 年屠宰總量目標在3.2-3.4 億羽,未來將加強種雞端的培育。生豬養殖方麵,公司最近與撫順簽訂協議買地,投資10 億建設年產基礎母豬在4萬頭規模的項目,預計18 年投產,吉林、黑龍江的項目正在談判中。公司與沈陽農大合作,以旗艦店加盟為主孵化寵物醫院業務,年內可能注入。
  4.投資建議:
  預計16、17 年歸母淨利潤4.34 億元、5.72 億元,分別對應PE25 倍、19倍,上調至“強烈推薦”評級。
  5.風險提示:
  公司新市場開拓不達預期的風險。

 

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